从20年前重化工期间，以石化、钢铁、汽车、电力、银行等为代表的“五朵金花”到金融地产，从出动互联海浪下的TMT到消耗升级，再从能源改进下的大消耗、新能源到AI科技创新赋能新质坐褥力，期间的海浪一浪推着一浪，滔滔前行。

近日公布的2023年基金年报炫夸，公募持有的以新能源为代表的电力拓荒行业，总市值已从1万多亿元“腰斩”，医药生物、电子行业则新晋公募重仓“双龙头”，重仓总市值都超7600亿元。

受访机构和业内东说念主士默示，公募基金重仓行业的变化反应了经济驱能源变迁和期间的Beta，既是投资的垂危参考，也需要密切关心拐点性、趋势性变化等主张，作念好逆向投资和散播投资，以提前避开投资风险。

公募重仓行业历史性变迁

“追赶好资产是公募基金不变的命题”

东财Choice数据炫夸，截止2023年年报，申万一级行业中，公募基金持有医药生物行业总市值7910.86亿元，位居全市集首位；电子行业以7624亿元紧随自后。公募持股市值最高的两大行业，近一年市值同比增长8.5%、42%。

与此相对应，食物饮料、电力拓荒行业是公募重仓的第三、第四大行业，两大行业旧年市值差别萎缩25%、43%，公募持有总市值差别为4946亿元、4851亿元，也曾问鼎公募重仓“头把交椅”的两大热门行业，还是双双跌破五千亿元关隘。

尤其是以新能源为代表的电力拓荒行业，在2022年中报，公募持有总市值一度高达10447亿元，成为历史上公募持仓初次越过万亿市值的行业。公募一度“抱团”的新能源行业，也出现了极致行情，随后市集格调再度转向中小市值，公募重仓股遭受苛待。

截止2023年基金年报，公募持仓电力拓荒行业总市值还是从高点下降54%，出现了腰斩。

多位受访机构和东说念主士默示，公募基金重仓行业的变化，某种程度上折射出我国经济驱能源的转型升级和期间的变迁，反应老本市集对产业发展领略的变化。

富国基金默示，期间在变，追赶好资产是公募基金不变的命题。从公募基金重仓行业变迁看，公募基金不仅会逐海浪头，追赶期间的Beta，也会深度磋商，精选海浪中的Alpha。一方面，从前四大行业的持仓集合度变化看，2017年以来迈入上行通说念，更重视“在鱼多的地方垂钓”；另一方面，从公募持仓的ROE水平看，2003年以来一直呈现趋势性抬升，这意味着是对高质地好资产的追赶。

盈米基金磋商员王帆也觉得，公募重仓行业的变迁亦然经济驱能源的变迁，不管是2020年至2021年“抱团”新能源，如故此前抵消耗、TMT、医药等行业赛说念的追赶，以至是更早期的对周期行业的追赶，背后都包含了宏不雅经济、产业结构、战术以及行业自身基本面和估值等多个身分，公募基金行业的马太效应也加重了“抱团”的趋势。

博时基金权柄投资一部投资总监曾豪默示，公募重仓行业较大程度上反应出洋家战术要点补助的场所，以及景气度较高的产业，更多是从当下基本面或者将来预期开赴，经久持有或胜率更高。同期，公募基金集合持有的重仓行业大要率意味着，市集对这些行业有相比一致招供，要是确凿迎来产业爆发，买入可能会获取相比权贵的逾额收益，比如2021年、2017年、2015年等，差别对应着新能源车产业链爆发、核心资产再行订价、出动互联网爆刊行情。

一家大型基金公司也觉得，公募基金持有的重仓行业前期在基本面上都有较大利好，空间弘大，一般也与社会发展趋势相契合。算作联通实体经济和社会资金的桥梁，公募基金流露科技投资的专科上风，率领更多社会资金养息为科技老本津润重要产业，助力了“科技－产业－金融”的良性轮回口头的塑造，发奋让更多投资者共享到发展恶果。

济安金信基金评价中心主任王铁牛进一步指出，公募重仓行业的变迁，一方面是由于关联行业受到基钦周期、朱格拉周期等影响，呈现出不同的景气周期。同期也讲解，由于短期捕快压力，以及市集IP化、赛说念化、明星化的影响，部分主动权柄基金司理选择了追热门、抱团化的投资策略。“这对后期买入投资者的影响较大，投资体验较差，而且也不恰当行业高质地发展的条目。”

重仓行业是垂危投资参考

尽量避开抱团股行情

在看到公募基金驾御期间条理、产业周期的同期，受访机构和东说念主士也请示说念，公募基金的重仓行业既是投资的垂危参考，也需关心拐点性和趋势性变化，尽量避开抱团股的极致行情。

富国基金默示，当公募基金重仓的热门板块持股市值占比接近60%时，是需要深度反想的时候。2003年、2009年、2015年，以及2021年，赛说念的巅峰都有回身的身影，若拉永劫候看，惟有食物饮料、医药、电子穿越了周期。

关于泛泛投资者，富国基金淡薄，跟着公募基金的快速发展，公募基金的资金动向是投资的垂危参考。起头，公募基金的重仓行业往往是当下的产业趋势，亦然投资者不错要点关心的场所。其次，由于公募基金持仓数据线路有一定滞后性，是以也只代表往日动向，不可线性外推到将来。因此，泛泛投资者更垂危的是关心一些有拐点性、趋势性变化的场所。

机构东说念主士也提到，针对公募基金集合持有某一板块，投资者要精湛避开抱团行业的风险，不宜盲目跟风投资。

国泰基金默示，公募基金在投资磋商中，应通过深度的价值磋商，力图通过限度家具的回撤和风险，提高持有东说念主办有体验。幸免追赶短期热门或押注单一赛说念变成基金净值的大幅波动，为投资者带来庄重的投资收益和更邃密的投资体验。

王铁牛也觉得，从投资者的角度，不错适应关心行业特色以及行业轮动的情况。遴荐主动权柄基金的时候，他淡薄要更多遴荐从下到上选股，行业平衡建立，不外分追求热门赛说念的基金司理。另外，投资者尽量幸免在行业景气周期的后期，只是凭据往日的功绩排行、基金的著名度、渠说念保举等情况来进行投资方案，这种时候作念的投资往往最终效果不尽如东说念主意。

业内东说念主士还默示，在抱团集合的行业，更要精湛作念好逆向投资和散播投资。

王帆淡薄，关于抱团过于集合的行业，投资者应当以逆向想维看待，幸免头脑一热盲目跟风，抱团往往意味着高估值，大部分行业都是有周期性的，要是估值过高而功绩增速莫得跟上，则会靠近双杀，导致较大的蚀本。

曾豪也默示，投资者不应该忽视风险散播的垂危性，需要筹商将资金散播投资于不同业业或资产类别，以缩小基金集合持仓的风险。

上述大型基金公司也默示，万物齐周期，莫得只涨不跌的资产。如故需要客不雅谛视公募基金重仓行业，在投资中需要紧跟步地，驾御期间趋势。要是发现机构抱团还是到了相比极致的情景，就需要意志到风险，提前避开。

大换血！医药、电子新晋公募“新宠”

食物饮料、新能源“光环不再”

手持万亿资产的公募基金持仓场所，长久是市集关心焦点。

自2020年以来A股市集震憾转念，公募基金重仓畛域发生“大换血”，一度备受宠爱的新能源、食物饮料“表象不再”，现在医药生物和电子行业成为两大“新宠”。

东财Choice数据炫夸，申万一级行业中，2023年底公募基金持有医药生物行业总市值7910.86亿元，位居全市集首位；电子行业以7624亿元紧随自后。公募持股市值最高的两大行业，近一年市值同比增长8.5%、42%。

业内东说念主士默示，公募加仓的医药生物和电子行业恰当资金持仓处于低位、估值水平较低、基本面存在改善预期的特色，公募加码背后是窘境回转逻辑驱动，不仅炫夸出公募基金价值发现的智商，更体现出老本市集分量级专科投资者的“褂讪器”和“压舱石”作用。

低估值、持仓低、基本面改善驱动

医药生物和电子行业成公募“新宠”

最新数据看，公募持仓医药生物和电子行业链接两年增长，持有市值差别比2022年中报新增近1000亿元、2000亿元，两大行业也差别置身公募重仓第一、第二大行业，激励市集关心。

“公募基金加码窘境回转逻辑驱动的医药和电子板块，一方面是对这些行业投资价值的招供，另一方面也突显出算作老本市集分量级专科投资者的‘褂讪器’和‘压舱石’作用。同期经过链接几年的市集格调极致演绎后，主动公募持仓的平衡化程度还是较为显著。”一位大型基金公司投研东说念主士觉得。

博时基金权柄投资一部投资总监曾豪更详备分析默示，从经久产业趋势来看，医药行业和电子行业都是经久趋势详情、具有较大成漫空间的行业，属于公募基金相当深爱的“大盘成长”格调的代表行业。

具体来看，曾豪觉得，医药行业增长的核心驱能源来自东说念主民生流水平、支付智商的擢升，以及束缚加快的老龄化进度。对公募基金来说这是一个万亿级别的黄金赛说念。而电子行业，更是一个日月牙异、集合体现全球科技创新最新恶果的行业，这亦然公募基金所深爱的。

“具体到从2022年运行医药和电子行业投资市值的‘逆市擢升’，除了有上述的经久想考，也有短期公募基金提前布局窘境回转链的考量。医药生物和电子主要在2023年加仓较多，2023年海表里经济环境呈现国内弱复苏+国外高通胀的组合，市集高开低走，A股震憾下行，市集激情较弱，部分公募基金但愿提前布局自身产业周期或者战术面能够迎来拐点的行业，医药和电子举座看估值还是到了历史偏低的水平。同期，医药和电子行业里面也都出现了积极的变化。”曾豪默示。

不异，盈米基金磋商员王帆也磋商默示，经过统计不错发现，抛开行业自身涨跌所导致的市值波动，公募基金对医药和TMT板块的增持自2022年下半年就已运行，其中对TMT板块的增持资历了从软件到硬件的经过，领先的增持以瞎想机行业为主，后在2023年上半年逐步扩散到了通讯、电子行业。总的来看，这两个行业恰当资金持仓处于低位、估值水平较低、基本面存在改善预期的特色。

对此，济安金信基金评价中心主任王铁牛也默示，公募基金加仓医药生物板块，起头原因是集采战术等原因，医药板块估值已处于往日十年历史较低水平。其次从基本面的角度，由于东说念主口老龄化等原因，医药板块具有经久的发展后劲空间；第三时刻面的角度，医药生物的中医药，医疗器械等细分行业走势相对更好，关联个股也有更多的基金关心。

王铁牛也默示，公募基金加仓电子行业，一方面由于数字经济，信创等原因，关联行业有很好的战术守旧和景气周期的预期，另外亦然近两年与AI关联的，算力、AIGC、大模子等延续热度较高， 这些都是公募基金延续加仓电子行业的主要原因。

利好身分仍在延续

看好医药生物、电子行业后市契机

“真金白银”大举加仓的背后，是公募投研东说念主员对医药生物和电子行业后市机遇的看好。

曾豪直言，依然看好医药生物和电子的投资契机。“医药生物畛域，战术端转向，估值充足底部，后市易上难下。而在电子方面，AI改进类似周期回暖，电子行业有望不绝上行。”

他尤其说起电子时默示，AI的时刻迭代仍是本年电子的主要矛盾之一。2023年行业在大模子、硬件迭代上出现了重要毒害，为行业的茁壮发展提供了塌实的沃土。2024年，咱们还是看到国表里一系列的优秀运用如星罗棋布，层出叠现，行业有望形成硬件和运用之间的良性闭环。在这么的期间布景下，AI将推动从半导体、软件运用、生态处事、制造代工等全产业链的投资契机。

其次，从产业景气周期看，2023年半导体行业基本面周期触底反弹，还是延续约11个月傍边的上行周期。主要受益于AI和新能源车等新增需求爆发，以及为幸免地缘冲突风险而大幅提高的补库存需求。跟着AIGC等大模子从云霄大数据量形态向手机、电脑等一丝据量形态的移动， AI拓荒有望助力新一轮半导体周期抬升并推动经久增量。

从国内战术视角看，半导体产业国产化进度或将加快，国内半导体制造、AI模子智商等方面出现重要进展，行业对国外对华制裁利空已免疫。

从估值水平看，半导体、消耗电子等行业从2021年下半年运行“戴维斯双杀”，现在处于基本面和PB分位数的底部，但行业举座复苏势头还是运行线路。

富国基金也默示，看好医药和电子畛域。谈及医药畛域时，富国基金默示，跟着好意思联储降息周期渐行渐近，好意思债收益率趋势性下行有望成为医药板块估值建造的垂危催化剂。岁首以来，市集抢跑好意思联储降息预期有所修正，好意思债收益率温和回升，但全年来看降息仍是大要率事件。盈利端来看2024年医药板块盈利有望迎来进取拐点。创新药产业链方面，全球生物医药融资额环比回暖，将来好意思联储降息周期的开启有望加快创新药融资有望底部建造。战术端来看，药品集采投入常态化，市集愈加感性面对降价，负面冲击松开，创新药或迎来估值重塑。

“估值方面看，医药现时处于历史低位，电子现时估值处于历史45%傍边分位数，估值均不高。投资价值方面，医药集采战术影响趋缓，创新药空间弘大。电子板块中，东说念主工智能等新场所层出叠现。医药和电子将来的投资价值均较大。”北京一位投研东说念主士也如斯默示。

而看好这两大板块成为行业多数不雅点。盈米基金磋商员王帆就说明，凭据盈米基金磋商院近期对多位基金司理的打听调研，大无边数看好医药和电子这两个行业的投资契机。

建立价值再现

新能源、食物饮料有望“触底反弹”

频年来，市集延续震憾下，公募基金重仓行业也随之发生变化。数据炫夸，昔日两大热门行业食物饮料、电力拓荒，现在已被医药生物、电子拓荒取代，不仅退居“二线”，公募持有市值也双双缩水。

多位业内东说念主士默示，受资金持仓、行业估值、产能供需、市集行情等多方面身分影响，频年来公募基金对电力拓荒、食物饮料的持仓市值有所下降。不外，在经过充分调整后，以及经济延续复苏、产业发生新变化，现时这两大行业已再行具备投资价值，因此将来公募持有市值也有望企稳回升。

多重身分类似

食物饮料、电力拓荒退居“二线”

东财Choice数据炫夸，截止2023年年报，申万一级行业中，食物饮料、电力拓荒行业天然位列公募重仓的第三和第四大行业，但算作也曾问鼎公募重仓“头把交椅”的两大热门行业，公募持有总市值已双双跌破5000亿元关隘，同比差别萎缩25%、43%。

其中，以新能源为代表的电力拓荒行业为甚，在2022年中报，公募持有总市值一度高达10447亿元，是公募历史上初次持仓越过万亿元市值的行业，如今持仓市值还是下降54%，惨遭“腰斩”。

“当某个行业资历了永劫候高涨，估值较高况兼资金持仓集合，往往会有一定的卖出压力，资金倾向于‘高切低’，寻找相对低估的、资金低配的更安全的行业。”盈米基金磋商员王帆坦言，往日几年公募基金等于延续地在市鸠合寻找低估的、资金持仓处于低位的、基本面有边缘改善或是战术催化显著的成长性行业进行建立。

富国基金默示，受益于消耗升级和资金对核心资产的偏疼，食物饮料的发达也情随事迁。但带来的是交游的拥堵，跟着2021岁首抱团主张，类似新能源行业步入快车说念，资金转战新能源赛说念，食物饮料也运行深幅调整。

电力拓荒以及新能源方面，博时基金权柄投资一部投资总监曾豪觉得，新能源行业依然是处于高速成经久的行业，发展空间弘大，因此仍是公募基金的重仓行业之一。关于往日两年的延续下降，主要有三方面原因。

具体来看，一是经过多年的高速发展，行业出现了一定的产能多余，需要一个供需再平衡的修正经过。二是短期来看，光伏国外需求不及，类似部分朔方传统光伏装机大省因为装机存量过多，地方政府收紧光伏装机，光伏装机低于预期。锂电池块中，碳酸锂价钱延续下降等也导致了盈利和估值的双杀，股价发达较为低迷。三是从交游层面来看，2022年之后，跟着市集风险偏好的下降以及增量资金的延续减少，电力拓荒板块也承受了相比大的资金压力。

北京一家基金公司觉得，电力拓荒和食物饮料板块持仓市值的下降，一方面是2019年至2021年涨幅弘大，透支了将来高涨空间；另一方面，从基本面看，电力拓荒靠近增速缩小产能多余的问题，消耗板块靠近消耗左迁的压力。

除了前述原因外，济安金信基金评价中心主任王铁牛补充说念：“最近几年市集的延续波动， 一些重仓新能源、食物饮料的基金也资历了较大净值回撤，投资者割肉赎回基金，也导致关联基金需要被迫减持关联行业个股，以提供一定现款流动性。”

投资价值再现

公募持有市值有望企稳回升

开年以来，以“宁德期间”为代表的新能源个股触底反弹，以白酒为代表的食物饮料也延续回调。前述受访东说念主士多数觉得，在经过充分调整后，电力拓荒、食物饮料已再行具备投资价值，将来公募持有市值也有望企稳回升。

“行业的建立价值主要取决于基本面的变化。”盈米基金王帆觉得，其中，新能源的投资契机可能是结构性的，在经过调整后估值较为低廉，但市集关于产能多余、需求不及的担忧似乎并未扭转，这仍然是背面需要不雅察的。至于以白酒为代表的食物饮料行业，总体上相比依赖宏不雅经济复苏的强度以及消耗者的需乞降消耗意愿。

“两个板块的经久成长逻辑都还存在，且出现了硬汉恒强、龙头集合的邃密发展态势。这为资金的再行回流提供了基础。同期，短期也都出现了较为积极的产业信号。”博时基金曾豪默示。

电力拓荒上，曾豪觉得，清洁能源转型、可延续发展仍是将来很长一段时候内的发展要点，经久来看增长逻辑并莫得变，电力拓荒仍具备较高的投资价值。许多细分行业具备较好的投资性价比，举例具有全球竞争上风的电力拓荒，尤其是特高压、配电关联的畛域；电动车畛域有许多竞争口头较好的表情也值得关心。

富国基金觉得，食物饮料资历此前调整，已处于估值和预期都相对较低的位置，2024年或是预期与估值的建造之年。经久来看，国内消耗仍将沿着消耗升级、品牌集合度擢升等场所延续地发展，龙头公司依靠矍铄的无形资产护城河、邃密的解放现款流，还可通过增多分成、回购等方式呈报鼓动，建立价值有望率先擢升。

济安金信基金王铁牛觉得，新能源方面，现在在“双碳”，以及“新三样”出口延续走高的布景下，将来还有相应的景气空间。食物饮料行业可能会出现显著分化行情，“比如茅台、五粮液等头部白酒企业相对利润和估值有更大的建造空间，而泛泛的白酒个股可能会延续处于较为劣势的区间。”

“电力拓荒板块逆周期属性显著，将来行业的催化点预测将主要集合在网内和出海两大畛域。”一家大型基金公司默示，食物饮料属于必选消耗，是刚需所在。不外，在钞票效应逆转、中产收入预期下行的布景下，商品价值链正迎来全面重构，延续寻找不错创造并擢升消耗者效能的家具和企业，可能是新阶段国内消耗投资最垂危的责任。

关于后市公募建立场所的变化，曾豪觉得，起头电力拓荒上，旧年四季度公募基金减仓环比还是收窄，跟着供需口头的改善，以及新时刻的延续迭代，公募基金的持有市值在后市大要率会企稳回升。

曾豪还默示，食物饮料方面，经济景气度是中短期决定板块盈利核心和估值水平的垂危因子，最近以PMI为代表的宏不雅数据超预期已展现经济企稳复苏的态势，住户的消耗智商亦然杰出市集预期的。“此外，好意思联储本年的降息预期为咱们的货币战术和财政战术提供了更大的空间。因此，公募持有食物饮料板块的市值也会企稳回升”。

富国基金指出，将来不管是基于行业自己的市值回暖，如故基于公募操作动向的变化，公募持有这两大行业市值大幅下滑的空间不大，短期或有波动，但经久大要率会是企稳回升的一个情景。