（原标题：期间的Beta！重仓杀入）

重仓期间的Beta！医药生物、电子新晋公募重仓“双龙头”

从20年前重化工期间，以石化、钢铁、汽车、电力、银行等为代表的“五朵金花”到金融地产，从转移互联波涛下的TMT到耗尽升级，再从能源篡改下的大耗尽、新能源到AI科技创新赋能新质分娩力，期间的波涛一浪推着一浪，滔滔前行。

近日公布的2023年基金年报炫耀，公募持有的以新能源为代表的电力开荒行业，总市值已从1万多亿元“腰斩”，医药生物、电子行业则新晋公募重仓“双龙头”，重仓总市值都超7600亿元。

受访机构和业内东谈主士示意，公募基金重仓行业的变化响应了经济驱能源变迁和期间的Beta，既是投资的蹙迫参考，也需要密切关切拐点性、趋势性变化等主义，作念好逆向投资和散播投资，以提前覆盖投资风险。

公募重仓行业历史性变迁

“追赶好资产是公募基金不变的命题”

东财Choice数据炫耀，截止2023年年报，申万一级行业中，公募基金持有医药生物行业总市值7910.86亿元，位居全市集首位；电子行业以7624亿元紧随后来。公募持股市值最高的两大行业，近一年市值同比增长8.5%、42%。

与此相对应，食物饮料、电力开荒行业是公募重仓的第三、第四大行业，两大行业前年市值区分萎缩25%、43%，公募持有总市值区分为4946亿元、4851亿元，也曾问鼎公募重仓“头把交椅”的两大热门行业，也曾双双跌破五千亿元关隘。

尤其是以新能源为代表的电力开荒行业，在2022年中报，公募持有总市值一度高达10447亿元，成为历史上公募持仓初度跳跃万亿市值的行业。公募一度“抱团”的新能源行业，也出现了极致行情，随后市集作风再度转向中小市值，公募重仓股遭受薄待。

截止2023年基金年报，公募持仓电力开荒行业总市值也曾从高点着落54%，出现了腰斩。

多位受访机构和东谈主士示意，公募基金重仓行业的变化，某种程度上折射出我国经济驱能源的转型升级和期间的变迁，响应成本市集对产业发展融会的变化。

富国基金示意，期间在变，追赶好资产是公募基金不变的命题。从公募基金重仓行业变迁看，公募基金不仅会逐波涛头，追赶期间的Beta，也会深度参谋，精选波涛中的Alpha。一方面，从前四大行业的持仓聚会度变化看，2017年以来迈入上行通谈，更珍爱“在鱼多的处所垂纶”；另一方面，从公募持仓的ROE水平看，2003年以来一直呈现趋势性抬升，这意味着是对高质料好资产的追赶。

盈米基金参谋员王帆也以为，公募重仓行业的变迁亦然经济驱能源的变迁，不管是2020年至2021年“抱团”新能源，照旧此前抵耗尽、TMT、医药等行业赛谈的追赶，甚而是更早期的对周期行业的追赶，背后都包含了宏不雅经济、产业结构、战略以及行业自身基本面和估值等多个要素，公募基金行业的马太效应也加重了“抱团”的趋势。

博时基金职权投资一部投资总监曾豪示意，公募重仓行业较大程度上响应放洋家战略要点援助的主义，以及景气度较高的产业，更多是从当下基本面或者畴昔预期启航，历久持有或胜率更高。同期，公募基金聚会持有的重仓行业好像率意味着，市集对这些行业有相比一致认同，若是简直迎来产业爆发，买入可能会赢得相比显耀的逾额收益，比如2021年、2017年、2015年等，区分对应着新能源车产业链爆发、核心资产再行订价、转移互联网爆刊行情。

一家大型基金公司也以为，公募基金持有的重仓行业前期在基本面上都有较大利好，空间遍及，一般也与社会发展趋势相契合。四肢联通实体经济和社会资金的桥梁，公募基金阐扬科技投资的专科上风，训导更多社会资金调整为科技成本津润要津产业，助力了“科技－产业－金融”的良性轮回景观的塑造，戮力让更多投资者共享到发展效率。

济安金信基金评价中心主任王铁牛进一步指出，公募重仓行业的变迁，一方面是由于筹谋行业受到基钦周期、朱格拉周期等影响，呈现出不同的景气周期。同期也证明，由于短期考察压力，以及市集IP化、赛谈化、明星化的影响，部分主动职权基金司理剿袭了追热门、抱团化的投资策略。“这对后期买入投资者的影响较大，投资体验较差，而且也不相宜行业高质料发展的条目。”

重仓行业是蹙迫投资参考

尽量覆盖抱团股行情

在看到公募基金把执期间头绪、产业周期的同期，受访机构和东谈主士也教导谈，公募基金的重仓行业既是投资的蹙迫参考，也需关切拐点性和趋势性变化，尽量覆盖抱团股的极致行情。

富国基金示意，当公募基金重仓的热门板块持股市值占比接近60%时，是需要深度反念念的时候。2003年、2009年、2015年，以及2021年，赛谈的巅峰都有回身的身影，若拉万古候看，只消食物饮料、医药、电子穿越了周期。

关于宽泛投资者，富国基金提议，跟着公募基金的快速发展，公募基金的资金动向是投资的蹙迫参考。首先，公募基金的重仓行业不时是当下的产业趋势，亦然投资者不错要点关切的主义。其次，由于公募基金持仓数据败露有一定滞后性，是以也只代表畴昔动向，不可线性外推到畴昔。因此，宽泛投资者更蹙迫的是关切一些有拐点性、趋势性变化的主义。

机构东谈主士也提到，针对公募基金聚会持有某一板块，投资者要驻守覆盖抱团行业的风险，不宜盲目跟风投资。

国泰基金示意，公募基金在投资参谋中，应通过深度的价值参谋，力图通过规矩居品的回撤和风险，提高持有东谈专揽有体验。幸免追赶短期热门或押注单一赛谈变成基金净值的大幅波动，为投资者带来平静的投资收益和更细致的投资体验。

王铁牛也以为，从投资者的角度，不错允洽关切行业特色以及行业轮动的情况。遴荐主动职权基金的时候，他提议要更多遴荐从下到上选股，行业平衡树立，不外分追求热门赛谈的基金司理。另外，投资者尽量幸免在行业景气周期的后期，只是凭据畴昔的事迹名次、基金的有名度、渠谈推选等情况来进行投资决议，这种时候作念的投资不时最终效果不尽如东谈认识。

业内东谈主士还示意，在抱团聚会的行业，更要驻守作念好逆向投资和散播投资。

王帆提议，关于抱团过于聚会的行业，投资者应当以逆向念念维看待，幸免头脑一热盲目跟风，抱团不时意味着高估值，大部分行业都是有周期性的，若是估值过高而事迹增速莫得跟上，则会靠近双杀，导致较大的示寂。

曾豪也示意，投资者不应该疏远风险散播的蹙迫性，需要探究将资金散播投资于不同业业或资产类别，以缩小基金聚会持仓的风险。

上述大型基金公司也示意，万物都周期，莫得只涨不跌的资产。照旧需要客不雅凝视公募基金重仓行业，在投资中需要紧跟景观，把执期间趋势。若是发现机构抱团也曾到了相比极致的情景，就需要刚毅到风险，提前覆盖。

大换血！医药、电子新晋公募“新宠”

食物饮料、新能源“光环不再”

中国基金报记者 方丽

手执万亿资产的公募基金持仓主义，永久是市集关切焦点。

自2020年以来A股市集轰动弯曲，公募基金重仓界限发生“大换血”，一度备受宠爱的新能源、食物饮料“场合不再”，现在医药生物和电子行业成为两大“新宠”。

东财Choice数据炫耀，申万一级行业中，2023年底公募基金持有医药生物行业总市值7910.86亿元，位居全市集首位；电子行业以7624亿元紧随后来。公募持股市值最高的两大行业，近一年市值同比增长8.5%、42%。

业内东谈主士示意，公募加仓的医药生物和电子行业相宜资金持仓处于低位、估值水平较低、基本面存在改善预期的特色，公募加码背后是逆境回转逻辑驱动，不仅炫耀出公募基金价值发现的身手，更体现出成本市集分量级专科投资者的“自如器”和“压舱石”作用。

低估值、持仓低、基本面改善驱动

医药生物和电子行业成公募“新宠”

最新数据看，公募持仓医药生物和电子行业连合两年增长，持有市值区分比2022年中报新增近1000亿元、2000亿元，两大行业也区分置身公募重仓第一、第二大行业，激发市集关切。

“公募基金加码逆境回转逻辑驱动的医药和电子板块，一方面是对这些行业投资价值的认同，另一方面也突显出四肢成本市集分量级专科投资者的‘自如器’和‘压舱石’作用。同期经过连合几年的市集作风极致演绎后，主动公募持仓的平衡化程度也曾较为显然。”一位大型基金公司投研东谈主士以为。

博时基金职权投资一部投资总监曾豪更详备分析示意，从历久产业趋势来看，医药行业和电子行业都是历久趋势详情、具有较大成漫空间的行业，属于公募基金很是嗜好的“大盘成长”作风的代表行业。

具体来看，曾豪以为，医药行业增长的核心驱能源来自东谈主民生流水平、支付身手的升迁，以及不断加快的老龄化程度。对公募基金来说这是一个万亿级别的黄金赛谈。而电子行业，更是一个日月牙异、聚会体现全球科技创新最新效率的行业，这亦然公募基金所嗜好的。

“具体到从2022年开动医药和电子行业投资市值的‘逆市升迁’，除了有上述的历久念念考，也有短期公募基金提前布局逆境回转链的考量。医药生物和电子主要在2023年加仓较多，2023年海表里经济环境呈现国内弱复苏+国外高通胀的组合，市集高开低走，A股轰动下行，市集激情较弱，部分公募基金但愿提前布局自身产业周期或者战略面能够迎来拐点的行业，医药和电子举座看估值也曾到了历史偏低的水平。同期，医药和电子行业里面也都出现了积极的变化。”曾豪示意。

雷同，盈米基金参谋员王帆也参谋示意，经过统计不错发现，抛开行业自身涨跌所导致的市值波动，公募基金对医药和TMT板块的增持自2022年下半年就已开动，其中对TMT板块的增持资历了从软件到硬件的经过，领先的增持以意料机行业为主，后在2023年上半年冉冉扩散到了通讯、电子行业。总的来看，这两个行业相宜资金持仓处于低位、估值水平较低、基本面存在改善预期的特色。

对此，济安金信基金评价中心主任王铁牛也示意，公募基金加仓医药生物板块，首先原因是集采战略等原因，医药板块估值已处于畴昔十年历史较低水平。其次从基本面的角度，由于东谈主口老龄化等原因，医药板块具有历久的发展后劲空间；第三期间面的角度，医药生物的中医药，医疗器械等细分行业走势相对更好，筹谋个股也有更多的基金关切。

王铁牛也示意，公募基金加仓电子行业，一方面由于数字经济，信创等原因，筹谋行业有很好的战略复古和景气周期的预期，另外亦然近两年与AI筹谋的，算力、AIGC、大模子等络续热度较高， 这些都是公募基金络续加仓电子行业的主要原因。

利好要素仍在络续

看好医药生物、电子行业后市契机

“真金白银”大举加仓的背后，是公募投研东谈主员对医药生物和电子行业后市机遇的看好。

曾豪直言，依然看好医药生物和电子的投资契机。“医药生物界限，战略端转向，估值全都底部，后市易上难下。而在电子方面，AI篡改重迭周期回暖，电子行业有望连接上行。”

他尤其说起电子时示意，AI的期间迭代仍是本年电子的主要矛盾之一。2023年行业在大模子、硬件迭代上出现了紧要冲破，为行业的闹热发展提供了塌实的沃土。2024年，咱们也曾看到国表里一系列的优秀运用如星罗云布，多如牛毛，行业有望形成硬件和运用之间的良性闭环。在这么的期间配景下，AI将推动从半导体、软件运用、生态管事、制造代工等全产业链的投资契机。

其次，从产业景气周期看，2023年半导体行业基本面周期触底反弹，也曾络续约11个月傍边的上行周期。主要受益于AI和新能源车等新增需求爆发，以及为幸免地缘冲突风险而大幅提高的补库存需求。跟着AIGC等大模子从云霄大数据量形态向手机、电脑等极少据量形态的转移， AI开荒有望助力新一轮半导体周期抬升并推动历久增量。

从国内战略视角看，半导体产业国产化程度或将加快，国内半导体制造、AI模子身手等方面出现紧要进展，行业对国外对华制裁利空已免疫。

从估值水平看，半导体、耗尽电子等行业从2021年下半年开动“戴维斯双杀”，现在处于基本面和PB分位数的底部，但行业举座复苏势头也曾开动袒露。

富国基金也示意，看好医药和电子界限。谈及医药界限时，富国基金示意，跟着好意思联储降息周期渐行渐近，好意思债收益率趋势性下行有望成为医药板块估值竖立的蹙迫催化剂。年头以来，市集抢跑好意思联储降息预期有所修正，好意思债收益率虚心回升，但全年来看降息仍是好像率事件。盈利端来看2024年医药板块盈利有望迎来进取拐点。创新药产业链方面，全球生物医药融资额环比回暖，畴昔好意思联储降息周期的开启有望加快创新药融资有望底部竖立。战略端来看，药品集采参加常态化，市集愈加感性面对降价，负面冲击减轻，创新药或迎来估值重塑。

“估值方面看，医药刻下处于历史低位，电子刻下估值处于历史45%傍边分位数，估值均不高。投资价值方面，医药集采战略影响趋缓，创新药空间遍及。电子板块中，东谈主工智能等新主义多如牛毛。医药和电子畴昔的投资价值均较大。”北京一位投研东谈主士也如斯示意。

而看好这两大板块成为行业多量不雅点。盈米基金参谋员王帆就阐明，凭据盈米基金参谋院近期对多位基金司理的探访调研，公共多量看好医药和电子这两个行业的投资契机。

树立价值再现

新能源、食物饮料有望“触底反弹”

中国基金报记者 张玲

频年来，市集络续轰动下，公募基金重仓行业也随之发生变化。数据炫耀，昔日两大热门行业食物饮料、电力开荒，现在已被医药生物、电子开荒取代，不仅退居“二线”，公募持有市值也双双缩水。

多位业内东谈主士示意，受资金持仓、行业估值、产能供需、市集行情等多方面要素影响，频年来公募基金对电力开荒、食物饮料的持仓市值有所下降。不外，在经过充分调整后，以及经济络续复苏、产业发生新变化，刻下这两大行业已再行具备投资价值，因此畴昔公募持有市值也有望企稳回升。

多蹙迫素重迭

食物饮料、电力开荒退居“二线”

东财Choice数据炫耀，截止2023年年报，申万一级行业中，食物饮料、电力开荒行业诚然位列公募重仓的第三和第四大行业，但四肢也曾问鼎公募重仓“头把交椅”的两大热门行业，公募持有总市值已双双跌破5000亿元关隘，同比区分萎缩25%、43%。

其中，以新能源为代表的电力开荒行业为甚，在2022年中报，公募持有总市值一度高达10447亿元，是公募历史上初度持仓跳跃万亿元市值的行业，如今持仓市值也曾着落54%，惨遭“腰斩”。

“当某个行业资历了万古候上升，估值较高况且资金持仓聚会，频繁会有一定的卖出压力，资金倾向于‘高切低’，寻找相对低估的、资金低配的更安全的行业。”盈米基金参谋员王帆坦言，畴昔几年公募基金等于络续地在市集会寻找低估的、资金持仓处于低位的、基本面有旯旮改善或是战略催化显然的成长性行业进行树立。

富国基金示意，受益于耗尽升级和资金对核心资产的偏疼，食物饮料的阐扬也情随事迁。但带来的是往复的拥堵，跟着2021年头抱团理会，重迭新能源行业步入快车谈，资金转战新能源赛谈，食物饮料也开动深幅调整。

电力开荒以及新能源方面，博时基金职权投资一部投资总监曾豪以为，新能源行业依然是处于高速成历久的行业，发展空间遍及，因此仍是公募基金的重仓行业之一。关于畴昔两年的络续着落，主要有三方面原因。

具体来看，一是经过多年的高速发展，行业出现了一定的产能饱和，需要一个供需再平衡的修正经过。二是短期来看，光伏国外需求不及，重迭部分朔方传统光伏装机大省因为装机存量过多，处所政府收紧光伏装机，光伏装机低于预期。锂电池块中，碳酸锂价钱络续着落等也导致了盈利和估值的双杀，股价阐扬较为低迷。三是从往复层面来看，2022年之后，跟着市集风险偏好的下降以及增量资金的络续减少，电力开荒板块也承受了相比大的资金压力。

北京一家基金公司以为，电力开荒和食物饮料板块持仓市值的着落，一方面是2019年至2021年涨幅遍及，透支了畴昔上升起间；另一方面，从基本面看，电力开荒靠近增速缩小产能饱和的问题，耗尽板块靠近耗尽左迁的压力。

除了前述原因外，济安金信基金评价中心主任王铁牛补充谈：“最近几年市集的络续波动， 一些重仓新能源、食物饮料的基金也资历了较大净值回撤，投资者割肉赎回基金，也导致筹谋基金需要被迫减持筹谋行业个股，以提供一定现款流动性。”

投资价值再现

公募持有市值有望企稳回升

开年以来，以“宁德期间”为代表的新能源个股触底反弹，以白酒为代表的食物饮料也络续回调。前述受访东谈主士多量以为，在经过充分调整后，电力开荒、食物饮料已再行具备投资价值，畴昔公募持有市值也有望企稳回升。

“行业的树立价值主要取决于基本面的变化。”盈米基金王帆以为，其中，新能源的投资契机可能是结构性的，在经过调整后估值较为低廉，但市集关于产能饱和、需求不及的担忧似乎并未扭转，这仍然是后头需要不雅察的。至于以白酒为代表的食物饮料行业，总体上相比依赖宏不雅经济复苏的强度以及耗尽者的需乞降耗尽意愿。

“两个板块的历久成长逻辑都还存在，且出现了硬汉恒强、龙头聚会的细致发展态势。这为资金的再行回流提供了基础。同期，短期也都出现了较为积极的产业信号。”博时基金曾豪示意。

电力开荒上，曾豪以为，清洁能源转型、可络续发展仍是畴昔很长一段时候内的发展要点，历久来看增长逻辑并莫得变，电力开荒仍具备较高的投资价值。好多细分行业具备较好的投资性价比，举例具有全球竞争上风的电力开荒，尤其是特高压、配电筹谋的界限；电动车界限有好多竞争景观较好的门径也值得关切。

富国基金以为，食物饮料资历此前调整，已处于估值和预期都相对较低的位置，2024年或是预期与估值的竖立之年。历久来看，国内耗尽仍将沿着耗尽升级、品牌聚会度升迁等主义络续地发展，龙头公司依靠强盛的无形资产护城河、细致的解放现款流，还可通过加多分成、回购等面目薪金鼓吹，树立价值有望率先升迁。

济安金信基金王铁牛以为，新能源方面，现在在“双碳”，以及“新三样”出口络续走高的配景下，畴昔还有相应的景气空间。食物饮料行业可能会出现显然分化行情，“比如茅台、五粮液等头部白酒企业相对利润和估值有更大的竖立空间，而宽泛的白酒个股可能会络续处于较为漏洞的区间。”

“电力开荒板块逆周期属性显然，畴昔行业的催化点瞻望将主要聚会在网内和出海两大界限。”一家大型基金公司示意，食物饮料属于必选耗尽，是刚需所在。不外，在钞票效应逆转、中产收入预期下行的配景下，商品价值链正迎来全面重构，络续寻找不错创造并升迁耗尽者遵循的居品和企业，可能是新阶段国内耗尽投资最蹙迫的使命。

关于后市公募树立主义的变化，曾豪以为，首先电力开荒上，前年四季度公募基金减仓环比也曾收窄，跟着供需景观的改善，以及新期间的络续迭代，公募基金的持有市值在后市好像率会企稳回升。

曾豪还示意，食物饮料方面，经济景气度是中短期决定板块盈利核心和估值水平的蹙迫因子，最近以PMI为代表的宏不雅数据超预期已展现经济企稳复苏的态势，住户的耗尽身手亦然越过市集预期的。“此外，好意思联储本年的降息预期为咱们的货币战略和财政战略提供了更大的空间。因此，公募持有食物饮料板块的市值也会企稳回升”。

富国基金指出，畴昔不管是基于行业自身的市值回暖，照旧基于公募操作动向的变化，公募持有这两大行业市值大幅下滑的空间不大，短期或有波动，但历久好像率会是企稳回升的一个情景。