（原标题：东吴期货商榷所策略参考｜俄方阐明：乌军攻入俄境内！煤化工集体下挫，底部还有多深？）

2023.05.23

节录：玄色系板块玻璃、纯碱不绝下落。煤化工又双叒跌惨了。加息预期扭捏，有色金属普跌。隔夜好意思豆时间性反弹，但难改豆类举座跌势。

本日重点温情：钢材，棉花，生猪

钢材:上周螺纹表需链接回落，阛阓对需求预期总体照旧相比悲不雅，盘面不绝回落。不外短期产量 还相比低，且还保捏可以的去库速率。东吴期货分析师瞻望盘面颠簸偏弱运行不提议追空。

棉花：郑棉重回 16000 上方，并创昨年 7 月以来新高。受新疆播撒期不利天气影响，新年度棉花减产幅度或超此前阛阓预期，天气炒作窗口放大，籽棉抢收预期增强。同期，国内经济平稳复苏，下半年阛阓破费预期乐不雅，督察中永久看涨不雅点不变，操作上提议回调作念多 。

生猪:昨日2307合约下落1.91%。第二批收储音尘利多出尽，回来基本面行情，破费颓唐。样本屠企日度宰杀量缩量。当今供应相对富厚较充裕，下贱端白条走货一般。底部初步暴露，有二育和冻品托底。瞻望近期盘面颠簸，上方空间不宜过分看高，价钱衰退上行因循，空单及反套可相宜止盈。

品种专题解读：

01玄色系板块：玻璃、纯碱不绝下落

螺卷。上周螺纹表需链接回落，阛阓对需求预期总体照旧相比悲不雅，盘面不绝回落。不外短期产量还相比低，且还保捏可以的去库速率。瞻望盘面颠簸偏弱运行，不提议追空。

铁矿。本期铁矿发运环比有所回升，到港大幅减少，口岸库存小幅下降。钢材还能保捏去库，铁水短期链接减产能源不及，铁矿总的供需还没完全宽松。当下价钱的价钱照旧基于钢材需求的悲不雅预期，但矛盾还不太高出，瞻望盘面颠簸偏弱运行，逢反弹作念空。

双焦。蒙煤通关传言将进一步减少，但同期国内矿山有复产征象，供应端存在扰动，焦煤将呈现宽幅区间颠簸。焦炭方面，第八轮提降50元/吨落地，降幅收窄，加上焦煤的共振影响，近期也将呈区间颠簸的走势，5月为双焦价钱寻底的进程，当今价钱已在低位，提议不盲目单边追空，逢区间高点反弹空为主。

铁合金。天津港、钦州港库存积压严重，下贱采购积极性不彊，供给端产量已摄取到高库存压制运行减产，利润也捏续走低，企业开工意愿不停下滑。金属镁也有一定的减产音尘，瞻望和兰炭相似大幅停产2/3，总的来看供需双弱，夏令基本面预期缓缓走弱，4月上旬、中旬粗钢产量仍是出现拐头，瞻望下旬粗钢产量跌幅将扩大，粗钢迫于压力减产对硅锰影响更大。硅锰收储在时辰控件上有一些不细目性，短期硅铁莫得显明利多成分，策略上硅铁大地方逢高布局空单，硅锰永久可以轻仓作念多，磋商多硅锰空硅铁价差套利。

玻璃纯碱。纯碱周一不绝周五下落行情，收盘跌停。阛阓花式波动相比大，一方面远兴能源投产烽火促进空头花式慌乱，一方面纯碱原料端焦煤、原盐老本均有坍塌，盘面暂时看不到上行驱动，需要警惕空头麇集离场带来的回调风险。当今盘面在1600点操纵，对比20年焦煤发达来看，老本线被击穿的可能性十分大。策略上圈套今追空风险相比大，依旧是提议逢反弹作念空。玻璃周一收盘跌幅约7%，玻璃当今淡季出货一般，下贱订单数目减少，买卖商对玻璃现货有更低的预期，基本按需拿货，玻璃现货周末纷繁告示降价，现货依旧有下行驱动。老本端的纯碱、煤炭等齐存在老本坍塌的情况，老本线有八成率被击穿，短期杀青端很难给到强力的需求因循，要往上得看到沙河等地产销数据回暖（相比难），本周的玻璃日熔量依然在增多，基本面十分差，策略上也不提议追空，逢反弹寻找契机进场。

02能源化工：煤化工又双叒跌惨了

原油。隔夜油价小幅走高，总体督察颠簸。短期微不雅层面有一定因循，好意思国汽油期货在驾驶岑岭季行将驾临之际走高，IEA等机构预测下半年行家原油需求增多。宏不雅面好意思国债务上限问题仍未处罚，不外拜登与麦卡锡接受采访时的言论总体乐不雅。与此同期好意思联储多名官员的鹰派言论照旧放弃了隔夜反弹幅度，咱们瞻望油价总体低位颠簸，后续温情需求端数据发达。

沥青。5月第3周沥青产业数据高慢真金不怕火厂开工率和出货量均环比下行，厂库社库纷繁走高，厂库总体督察低位。周度产业数据督察乐不雅但旯旮走弱，沥青昨天大幅下落，伴随大幅减仓，前期多头多数离场，提议高位多单细心边界风险。隔夜油价反弹，沥青可轻仓短多参与。

LPG。北好意思丙烷链接超预期累库。近期温情焦点是山东醚后碳四下行之后会否会成为最低廉可交割品及醚后仓单注册的可能性，PG期货价钱阶段顶部压力显明变成，磋商到仓单成分再度回来的影响，预期合约月差将缓缓走强。

PTA。周一阛阓慌乱花式加重，聚酯链全线飘绿，原油价钱下落，老本因循不及，TA-原油总利润不绝压缩，供需方面尚可，无显明向下驱动，聚酯负荷高位予以一定因循，5月下旬TA供应端有磨真金不怕火筹算，嘉通能源250万吨安设筹算本周泊车磨真金不怕火，瞻望磨真金不怕火时辰15天操纵，昨日PTA负荷大幅下降至74.15%（-5.07%）。策略提议：逢高作念空TA09。

MEG。昨日煤、油价钱下落，乙二醇老本因循坍塌，煤化工估值下移，嘉兴一套100万吨/年的轻烃裂解制乙烯安设已于上周后半周投产，于周末产出及格乙烯，当今裂解安设运行富厚；其下贱配套的70万乙二醇/30万吨EO安设于上周末进料，瞻望近日乙二醇能有居品产出。乙二醇发货大幅下落口岸周度累库，去库周期弱化，按照本玉成港瞻望，累库样式显明，在老本和供应增量的双重压力下，乙二醇价钱下落显明。策略提议：EG09区间操看成主，底部位置作念多完全旯旮较高，温情多TA空EG

PVC。昨日煤炭价钱下落，PVC老本因循坍弛，再度创年内价钱新低，5700元/吨一线失守后，夜盘小幅拉涨，重回5700上方。当今估值偏低，老本因循不及，产业链全线亏欠，重复供需样式不绝罅隙，PVC偏弱运举止主。策略提议：逢高作念空V09合约。

甲醇。煤炭价钱重点不停下移，煤炭资金作空甲醇花式上升，空头大幅增仓后甲醇期价续鼎新低。短期内的供应裁汰难抵老本端悲不雅花式膨胀，浙江兴兴轻烃裂解安设投产后其69万吨/年MTO安设泊车的风险陡增，亦加重了后期需求的悲不雅长进。当今甲醇依旧督察供应充裕而需求偏弱的罅隙场合，供需驱动向下。在老本端暂未止跌企稳的情况下，甲醇难有像样反弹。前期空单可相宜逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。

棉花。短期，天气炒作阶段性降温， 阛阓插足需求淡季，郑棉瞻望颠簸诊治为主；中永久来看，新年度棉花产量下降已成定局，籽棉抢收预期增强。同期，国内经济平稳复苏，下半年破费预期乐不雅 ，督察中永久看涨不雅点不变。

03有色金属：加息预期扭捏，有色普跌

铜。加息预期扭捏，铜价上方承压。周一伦铜收跌1.21%，沪铜主力日盘收跌0.49%，夜盘收跌0.52%。宏不雅面，加息预期再度扭捏，近期多位联储官员表态偏鹰，布拉德甚而暗示瞻望本年还将加息两次，宏不雅压力加大。基本面，初端开工捏续抬升，库存仍是处于历史低位，举座基本面较此前偏紧，且阛阓存在一定控货情况。短期冶真金不怕火端难有更多的补充，温情后续入口流入量以及仓单流入量；高开工瞻望难以捏续，但需要时辰消化存量订单；库存仍有进一步去化的可能，可以相宜温情跨期正套。全齐价钱方面，基本面予以价钱因循，但需温情宏不雅花式变化。

铝。云南复产预期向好，铝价承压下挫。周一伦铝收跌0.90%，沪铝主力日盘收跌1.23%，夜盘收跌0.30%。供应端，西南插足汛期，降水环比捏续改善，阛阓对6月后复产预期较为乐不雅，可能达百万吨量级。破费端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及配置订单举座偏弱。老本端，当今概括老本仍是下滑至16300隔壁，对铝价变成牵累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期利空成分较多，策略上可以轻仓试空。但云南复产仍需时辰，瞻望库存仍将不绝去化，相宜温情跨期正套。

04农居品:隔夜好意思豆时间性反弹，但难改豆类举座跌势

油脂。隔夜好意思豆大幅反弹，主若是此前聚合大跌后的时间性反弹，基本面并莫得显明利多成分。且昨夜以及本日凌晨公布的好意思豆周度出口查验量，播撒率，出芽率均偏利空。瞻望本日油脂将追随反弹，但反弹空间有限。操作上可链接捏有空单，以及待反弹能源衰减后逢高作念空。

豆粕/菜粕。近期连粕相较好意思豆走出稀少走势，主要由于通关战术的改革，使得国内阶段性供应偏紧，重复部分油厂五月中下旬有停机磨真金不怕火的筹算，因此在低库存低压榨量的配景下，豆粕颠簸走高。但后续好意思豆教训情况精好意思，且巴西丰产多数出口大豆，一朝入口大豆多数插足油厂，连粕将追随好意思豆下落。提议逢高作念空

生猪。昨日2307合约下落1.91%。第二批收储音尘利多出尽，回来基本面行情，破费颓唐。样本屠企日度宰杀量缩量。当今供应相对富厚较充裕，下贱端白条走货一般。底部初步暴露，有二育和冻品托底。瞻望近期盘面颠簸，上方空间不宜过分看高，价钱衰退上行因循，空单及反套可相宜止盈。